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债务危机解决新思路|复旦大学金融投资总裁班资讯

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转板机制设计需关注道德风险

邵宇 |东方证券股份有限公司首席经济学家，陆家嘴沙龙理事会秘书长，复旦大学金融研究院研究员

制度可以降低交易成本，是社会系统的基本架构和人们的行为准则。当今中国重要的制度变革，邵宇认为包括国资国企、土地制度、户籍、金融体制等。

邵宇认为国资国企，总得来说，决策链条长，效率低下，建议出售部分效率低下的国企。国有银行也没有必要保留那么多。  

对于土地改革方案现在关键在于执行，保证方案能够在既定的时间表内完成。他建议重建激励机制，即增加风险容忍度，否则易导致消极不作为。

关于户籍制度，常住人口向户籍人口转换，需要拿出更大的勇气，主要是地方政府不愿意，这也涉及到中央需要提供更多的转移支付，强力推进。邵宇建议建立一支10万亿量级的补短板基金(或者叫公共服务均等化基金)，主要为未来可以落户城市的1亿农民工提供公共服务(人均10万一般转移支付)，主要投向教育，医疗，就业，文化等公共服务，兼顾公共住房等。让农民工进城落户就是当下中国最大的分享，通过对于教育、公共服务的投资，带来新的生产力和新的需求。

关于当前中国的债务危机的解决方案，邵宇提出一些方法。可以平台移向国开行。可以考虑把地方融资平台变成国开行的分行，政策银行这个钱一定要投的。最关键的是财政移货币，这个争论非常多。最关键就是PSL，就是央行发钱给国开行，国开行用来做地方棚户区改造。

还有传统转新兴，并购现在进行得轰轰烈烈，为什么?新兴的PE都是200倍，传统的都是10倍，所以从资本市场圈钱然后买下传统的现金牛资产改造升级。

其次是商行转投行，商行的理财直接成立净值化管理的准投资机构，因为要投行自己成长起来太慢了。

再次是金融系统，包括影子移标准。影子银行成本太高，直接转标准就降低成本了。

最后是国内转国外，中国借入美国接近零息的债券，美国用来做对中国的FDI，回报率很高，相当于中国借钱给美国赚直接投资的钱，美国相当于商业银行。我们首先要置换成对海外的直接投资，提高投资回报率

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